선물환 거래

마지막 업데이트: 2022년 6월 10일 | 0개 댓글
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中 위안화 지탱 나섰다…선물환 거래에 20% 증거금 부과

(상하이=연합뉴스) 정주호 특파원 = 미국과 무역전쟁을 벌이고 있는 중국 당국이 위안화의 추가 약세를 막기 위해 본격적인 개입에 들어갔다.

5일 중국 매체에 따르면 중국 인민은행은 지난 3일 밤 성명을 통해 지속되는 위안화 하락을 막기 위해 오는 6일부터 외환 선물거래에 20%의 증거금을 부과하기로 했다. 이에 따라 은행들이 위안화 선물환을 거래할 때 위험 증거금으로 거래액의 20%를 중앙은행에 예치해야 한다.

인민은행은 이번 조치가 거시 금융리스크를 예방하기 위한 취지로 선물환 거래 금융기관의 온건 경영을 촉진하고 거시 건전성 감독을 강화하기 위한 것이라고 설명했다.

명목상으로는 위안화 가치의 추가 하락을 예상해 선물환 시장에서 달러를 사고 위안화를 파는 투기적 거래를 제한하려는 의도지만 본격적으로 위안화의 추가 가치하락을 억제하겠다는 신호로 해석된다.

중국은 지난 2015년 9월에도 자본유출 가속화로 위안화 가치가 급락하자 선물환 거래액의 20%를 중앙은행에 준비금으로 적립시키는 조치를 취했다가 2017년 9월 준비금 액수를 다시 선물환 거래 제로(0)로 낮춘 바 있다.

미중 무역전쟁이 격화되고 자국 경제의 둔화 조짐이 나타나자 다시 위안화 약세를 막기 위한 선물환 거래 칼을 꺼내든 것이다.

인민은행은 지난 3일 달러 대비 위안화 기준환율을 전날보다 0.0380위안 올린(위안화 가치 하락) 6.8322위안에 선물환 거래 고시한 바 있다. 하지만 역외 홍콩 외환시장에서는 장중 6.9선을 돌파하며 지난해 5월 이후 최저치인 달러 대비 위안화 환율이 6.9126위안까지 뛰었다.

하지만 역외시장 위안화 가치는 인민은행의 증거금 부과 발표 이후 상승으로 돌아서며 6.8400위안으로 장을 마쳤다. 최근 두 달 동안 역내외 시장에서 위안화는 달러화에 대해 약 7% 이상 절하됐다.

지난 두달 사이 역내외 시장에서 위안화가 7% 이상 절하된 가운데 인민은행이 앞으로 위안화 환율이 달러당 7위안 저항선을 넘어서는 '포치(破七)'를 용인할지에 대한 관심이 커진 상태였다.

저우하오(周浩) 독일 코메르츠방크 신흥시장 담당 이코노미스트도 "이번 조치는 위안화를 떠받치겠다는 의미"라며 "이번 조치로 효과가 나타나지 않으면 중국 당국은 더 강력한 조치를 내놓아 위안화 가치하락을 억제하려 할 것"이라고 말했다.

이번 조치로 인해 당분간 '포치'가 이뤄질 가능성은 낮아졌다는게 전문가들의 대체적인 시각이다.

특히 미국과 중국이 무역갈등 힘겨루기를 벌이고 있는 가운데 위안화의 과도한 하락이 다시 미국의 반발을 초래할 수 있다는 점도 중국이 위안화 하락 억제에 나서게 된 배경으로 풀이된다.

미중 무역전쟁이 교착된 상태에서 바스켓 통화 대비 위안화 지수의 안정세와 고시 기준환율의 탄력성을 동시에 유지하며 위안화 하락을 억제하는 것은 미국에 우호적인 자세를 내보이는 것으로 비춰질 수도 있다.

다른 시장 전문가들도 이번 조치를 중국 당국의 환율안정에 대한 강력한 신호로 해석하며 앞으로 위안화 가치가 추가 하락하는 것을 억제하고 미중 무역협상 테이블에서 흥정할 카드를 늘려줄 것으로 보고 있다.

아울러 최근 미국과의 무역갈등과 국제 외환시장의 변화 등으로 인해 중국 역내외 외환시장에 경기순행적 파동의 조짐이 나타나고 있다는 점에서 중국 당국은 이를 차단해야 할 필요성을 느끼고 있다.

글로벌 경제분석기관인 캐피털 이코노믹스(CE)는 "인민은행의 이번 조치는 위안화 하락속도에 대한 중국 당국의 우려를 보여주고 있지만 실제로는 지금까지 선물환 거래 위안화 하락분은 미국이 부과했거나 앞으로 부과할 가능성이 있는 관세의 영향을 상쇄하고 남는다"고 전했다.

선물환 거래 의 자세한 의미

환율 변동으로 생기는 위험 부담을 덜기 위하여 이루어지는 외환 거래. 달러를 매개로 원화를 거래하면서 미래의 일정 시점에 특정 가격으로 달러를 사고팔겠다는 약정을 맺으면서 이루어진다.

어휘 한자어 경제

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[아하! 경제뉴스]선물환거래 규제, 왜?

선물환은 장래 특정 시점에 미리 정해놓은 환율로 달러 등 외환을 사고팔 것을 약속하는 ‘장외파생상품’입니다.

원-달러 환율은 글로벌 달러 약세와 경상수지 흑자 등에 힘입어 2008년 초까지 몇 년간 하락세를 지속했습니다. 이처럼 환율이 계속 떨어지면 수출기업은 나중에 받을 달러 가치가 떨어져 손해를 볼 소지가 커지기 때문에 이를 피하기 위해 달러 선물환을 대규모로 팔았습니다. 미래 환율을 현시점에서 미리 정해놓기 때문에 선물환 거래 앞으로 환율이 떨어지더라도 손해를 안 볼 수 있습니다.

특히 2005년부터 조선업을 중심으로 한 수출기업의 선물환 매도가 본격적으로 진행됐습니다. 2008년 9월 말 선물환 매도 잔액이 938억 달러에 이르렀지요. 조선업체는 신규 수주부터 최종 선박 인도까지 2, 3년이나 걸리기 때문에 이 기간 환율 변동으로 인한 환위험이 더욱 크기 때문에 선물환 매도에 더욱 열심이었습니다.

수출기업이 선물환 매도를 하면 시중은행은 이 선물환을 사들입니다. 하지만 시중은행이 선물환을 계속 가지고 있으면 나중에 자신이 손해를 볼 수 있기 때문에 외국은행 국내지점(외은 지점)에서 달러를 빌려와 시중에 팔아버립니다. 좀 더 엄밀하게는 현물로 달러를 사고 선물은 파는 스와프 거래를 하는 것인데요. 쉽게 말해 원화를 담보로 달러를 빌려오는 것입니다. 이렇게 들어온 달러를 은행이 국내 외환시장에서 팔면 은행도 손해 볼 위험은 없어집니다. 현재 환율로 선물환 거래 팔아버렸기 때문에 나중에 만기일이 되면 수출기업에서 달러를 가지고 와서 외은 지점에 갚기만 하면 되는 것이죠.

외은 지점은 외국의 외은 본점에서 달러를 들여오는데요. 이 달러를 시중은행에 빌려주고 받은 원화를 국내 채권투자로 운용하며 이자수입을 얻습니다. 이 때문에 수출기업 선물환 매도는 달러뿐 아니라 원화 유동성을 증가시키게 되고 국내은행의 단기 외채를 증가시킵니다.

2008∼2009년 은행권 단기외채 문제가 바로 여기서 시작됐습니다. 2005년 말 650억 달러에 불과했던 국내 은행권 단기외채는 2007년 말 1600억 달러로 2년 동안 거의 3배 가까이로 증가했습니다.

선물환 만기가 돌아오면 모든 요인이 반대로 작용하게 됩니다. 수출기업은 달러를 받아 선물환 거래를 청산하며 국내 은행은 이 달러를 외은에 상환하는 것이죠.

결국 선물환 거래는 미래에 수출기업이 받을 달러를 미리 사용하는 셈이기 때문에 막상 수출대금을 받을 때는 실제 국내 금융시장으로 유입되는 달러는 없게 됩니다. 이 때문에 2008년 하반기 무역수지가 흑자를 기록했는데도 선물환 매도 청산으로 시중에 달러가 부족하고 환율이 가파르게 오르게 된 것입니다.

게다가 은행들은 외화를 차입하면서 이자 비용 절감을 위해 선물환 만기와 일치시키지 않고 훨씬 단기로 차입하는 사례가 많았습니다. 은행들의 단기외채는 국제 금융시장이 정상적으로 작동할 경우에는 별탈이 없지만 2008년 하반기처럼 극심한 신용경색이 오면 만기 연장이 되지 않고 외화유동성 부족 사태도 발생하게 됩니다. 순식간에 은행들이 ‘부도 위기’에 몰리는 것입니다. 이러한 구조 때문에 해외에서 문제가 생겨 외은 본점이 신용경색을 겪을 경우 국내 경제상황과 상관없이 한꺼번에 차입금이 빠져나가면서 환율이 폭등하는 상황도 반복되는 것입니다.

2008년 금융위기뿐 아니라 최근 유럽 재정위기 때도 마찬가지 현상이 일어났습니다. 정부는 이 때문에 과도한 선물환 거래를 은행 단기외채 증가 및 외환시장 불안의 주범으로 보고 이를 제한하려고 하는 것입니다.

하지만 외은 지점은 국내 외환시장의 ‘달러 공급원’ 역할도 하고 있습니다. 규제가 강화될 경우 외은 지점의 거래규모가 축소돼 달러 공급량이 줄어들 수 있다는 우려도 있습니다. 최근 정부의 선물환 규제 임박 소식이 전해지자 서울 외환시장에서 원-달러 환율이 큰 폭으로 오른 것도 이 때문입니다. 그래서 정부는 유예기간을 주고 충격을 최소화하려고 하고 있습니다.

선물환 거래

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    • 김현경 기자
    • 승인 2021.05.17 15:10
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      사진=신한은행

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      [서울파이낸스 김현경 기자] 신한은행은 수출입 기업고객이 선물환거래 후 발생하는 거래확인서를 비대면으로 제출할 수 있는 서비스를 시작한다고 17일 밝혔다.

      선물환거래는 환율 변동에 따른 환리스크를 헤지(위험회피)하기 위해 수출입 기업고객이 자주 이용하는 환헤지 상품이다.

      기존에 수출입 기업고객은 영업점 방문 혹은 유선 방식으로 선물환거래를 체결한 후 은행이 거래확인서를 작성하면 해당 자료에 날인해 수기로 다시 제출해야 했다.

      선물환 거래확인서 비대면 서비스는 이 과정을 비대면으로 가능하게 해 수출입 기업고객의 선물환거래 편의성을 높였다. 기업고객이 선물환거래 체결 후 신한은행 기업인터넷뱅킹 외환메뉴의 부가서비스를 통해 거래내역을 확인하고 거래확인서 인증을 하면 완료된다.

      #1서울 강서구에서 기계장비를 수출하는 A기업의 김 이사는 아침에 출근하자마자 거래 은행의 자금운용부에 전화를 건다. 오늘의 환율전망을 체크하기 위해서다. A기업은 100% 현물환거래를 한다. 김 이사는 날마다 환율의 움직임을 예의주시하며 좋은 환율에 거래하려고 최선을 다한다.

      #2청주에 소재한 전자부품 제조 수출기업인 B업체의 재무담당 박 과장도 외환시장에 주요 이슈가 발생할 때마다 역시 은행 외환딜러에게 자문을 구한다. B기업은 환관리에 있어 50%는 선물환으로, 나머지 50%는 시장상황을 선물환 거래 파악하며 그때마다 현물환으로 매도하는 전략을 편다.

      환위험 리스크에 대비하는 국내 중소 수출기업들의 실제 사례다. 현물환거래는 대게 매매계약과 동시에 외환을 주고받는 방법이다.
      선물환거래의 경우 일반적으로 1주일에서 6개월 사이에 특정 시점에 환전할 환율을 현재시점에서 정해 놓고 거래하는 방식이다. 환율변동에 따른 미래의 환위험을 줄이기 위한 방책이다.
      환거래에 있어 ‘미래를 사느냐, 현재를 중시하느냐’는 전략에 따라 거래 방식이 변화할 수 있단 얘기다.
      그렇다면 A와 B기업 가운데 어떤 곳이 환관리를 잘하고 있는 걸까. 기업은행 환리스크 관리 전문가인 전정준 차장은 잘라 말했다. “A기업은 좋은 결과를 내지도 못할 쓸 데 없는 노력만 하고 있고 B기업은 정말 훌륭하게 환위험 관리를 실천하고 있습니다.” 전정준 차장이 두 기업을 이렇게 상반되게 평가하는 이유는 바로 ‘선물환거래 유무’에 있다.
      전 차장은 설명했다. “A기업 담당자가 아무리 매매 타이밍을 잘 잡아도 결국은 시장에 수동적으로 따라갈 수밖에 없습니다. 팔아야 할 외화를 100% 손에 들고 있어 환율이 조금만 움직여도 희비가 엇갈리게 되죠.” 그는 덧붙인다. “반면 B기업은 선물환 거래를 통해 적정이익이 보장될 환율을 미리 수출금액의 50%만큼 확보했죠. 환율이 어떻게 변동되든 크게 당황하지 않고 기다릴 여유가 생깁니다.” 유리한 환율시세가 오지 않아도 50%만큼의 안정적 이익은 보장된단 뜻이다.
      전문가들은 환위험 관리의 가장 좋은 방법으로 ‘先확보, 後탐색’을 제시한다. 일정 퍼센트는 환율변동 위험에 확실히 대비해 놓고 나머지는 좋은 환율 타이밍을 찾는 것이 최선책이라고 강조한다. 전정준 차장은 “수출기업이든 수입기업이든 100% 현물환거래는 위험한 전략”이라고 조언했다.
      국내 수출·입 중소기업의 경우 환위험 관리 경험이나 전담 인력이 없다 보니 환위험에 무방비로 노출될 수밖에 없는 실정이다.
      전 차장은 이러한 중소기업들에게 세 가지 리스크 관리 방법을 추천한다. “우선 시장 움직임에 객관성을 유지해야 합니다. 환차익에 욕심을 내지 말고 수출입 계약시 30~50% 선물환거래로 체결해 안전판을 확보해야 하죠.” 아울러 그는 두 번째로 ‘목표환율이 있어야 한다’고 제시한다. “원달러 환율이 1150원이 되면 1200원을 기대합니다. 1100원으로 떨어져도 1150원 회복을 기다리고 있죠. 차라리 적정이익이 확보된 목표 환율을 설정하면 위험부담이 감소될 수 있습니다.”
      끝으로 전 차장은 선물환거래가 환위험 관리의 만병통치약이 아니라고 역설한다. “과거 과다한 선물환거래로 큰 손실을 본 기업도 적지 않습니다. 중요한 것은 올바른 프로세스를 갖췄냐는 겁니다. 헤지시기, 헤지비율, 헤지상품 선택 등 체계적으로 관리하는 게 관건이죠.”
      한편 은행 차원에서 제공하는 리스크 관리 시스템도 중소 수출기업들이 참고할만한 사항이다. 전정준 차장은 “IBK기업은행의 경우 IBK헤지-메신저를 개발해 환위험관리에 어려움을 겪고 있는 중소기업에 무료로 제공하고 있다”며 “기업의 미래 월별 목표 환율 산출은 물론 시장 환율이 목표 환율 범위 내에 근접하거나 이탈하면 진입과 이탈 여부를 SMS와 E-Mail로 통지해 준다”고 설명했다.


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